作者：CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode；编译：五铢，金色财经

摘要

• 美联储降息 0.50% 后，比特币已收复短期持有者成本基础（6.19 万美元）和 200DMA（6.39 万美元）。

• 在经历了一段时间的净资本流出后，随着价格上涨至成本基础之上，短期持有者面临的压力略有减轻。

• 新投资者表现出一定程度的韧性，实际损失相对较小，表明他们对整体上升趋势充满信心。

• 永续期货市场表现出谨慎的情绪复苏，需求逐渐增加，但仍低于强劲牛市期间的水平。

市场梯度的转变

在市场达到 3 月 ATH 后，流入比特币网络的资本放缓，导致价格势头减弱。可以通过比较价格（黑色）的平滑 155 天梯度与实际价格（红色）的梯度来确认这一点。

最近几周，市场梯度已降至负值，而实际价格梯度为正，但趋势较低。这表明现货价格的下跌幅度比资本流出的强度更大。

下图测量了这两个梯度的 z 分数。负值可以解释为需求相对较弱的时期，导致价格持续收缩。

使用这个指标，我们可以看到当前的结构与 2019-20 年期间非常相似，市场在 2019 年第二季度强劲反弹后经历了一段较长的盘整期。

新资本流向

自 2024 年 6 月下旬以来，当前的盘整阶段已将现货价格推低至几个短期持有者子群体的成本基础以下（MVRV 比率